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安信国际:IGG(00799)2020年游戏策略强调“精品+多
  公司 安信国际:IGG(00799)2020年游戏策略强调“精品+多样化”,蓄力阶段利润率承压 2020年3月10日 10:18:54 安信国际   2H19老游戏流水下滑,费用控制和投资收益驱动净利增长:2H19收入环比-12%、同比-13%至3.1亿美元,主要由于老游戏进入成熟期流水同比下滑。两款主要产品流水加速下滑,《王国纪元》2H19收入环比-9%,《城堡争霸》收入环比-30%。从利润角度来看,IGG(00799)的费用控制好于预期,加上投资收益,2H19调整后净利率同比、环比大幅提升至30.6%;调整后净利同比、环比提升。下半年派息率稳定在30%   拳头产品在成熟期流水自然下滑,运营以稳定活跃用户基础为主。公司的拳头产品《王国纪元》在2019年月均流水约4900万美元,贡献了整体81%的收入,但该游戏收入同比下滑10%,符合成熟期的特点。12月MAU820万,较6月明显下滑,主要由于年底重点在日韩市场拉新,获客成本远高于当南亚市场,导致当月拉新效率低于以往,但从今年1月开始,MAU已经回归到1000万+的水平。《城堡争霸》在2019年贡献了整体11%的收入,在上线万美元以上的水平,未来运营策略以稳定MAU规模为主。2018年底上线%的收入,过去一年玩家留存提升;2020年中将迎来以中国大陆市场为中心的大范围推广,推广时点取决于国内版号申请进度   2020年游戏策略强调“精品+多样化”:我们认为公司保持了稳定的上新速度,2019-2020年上新都在10款以上;从品类来看,除了优势品类SLG,公司向休闲类、塔防类、MOBA类、女性向类等都在积极拓展。我们预期2020年公司将加大与外部优质游戏公司的合作和提高自研团队的竞争力,实现游戏产品的多样化。由于大部分上新测试集中在今年Q2,我们预期新游收入贡献在今年将呈现前低后高,到年中时可见度会改善。我们认为公司尚在等待新老拳头产品接力的拐点,但公司在游戏上新和品类拓展上呈现更积极的态势。考虑到去年有一次性的投资收益和销售费用缩减,而今年的运营更为积极,我们预期全年净利率将同比有所下滑   投资建议:维持增持-B。我们认为公司在全球游戏研运能力优势领先,2020年策略为精品化与多样化结合,新游看重多品类结合和玩法创新;在蓄力阶段,整体利润率面临下行压力。目标价6.3港币,基于7倍动态市盈率(不变)和2020年调整后每股收益0.9港币.我们预计公司2020/2021年的收入增为0%/5%,调整后净利润为1.58亿/1.73亿美元,同比增速为-6%/9%,调整后净利率为23.7%/24.7%。维持风险评级B,是考虑到游戏业务本身的不确定性四海棋牌 四海棋牌app 四海棋牌手机版官网 四海棋牌游戏大厅 四海棋牌官方下载 四海棋牌安卓免费下载 四海棋牌手机版 四海棋牌大全下载安装 四海棋牌手机免费下载 四海棋牌官网免费下载 手机版四海棋牌 四海棋牌安卓版下载安装 四海棋牌官方正版下载 四海棋牌app官网下载 四海棋牌安卓版 四海棋牌app最新版 四海棋牌旧版本 四海棋牌官网ios 四海棋牌我下载过的 四海棋牌官方最新 四海棋牌安卓 四海棋牌每个版本 四海棋牌下载app 四海棋牌手游官网下载 老版四海棋牌下载app 四海棋牌真人下载 四海棋牌软件大全 四海棋牌ios下载 四海棋牌ios苹果版 四海棋牌官网下载 四海棋牌下载老版本 最新版四海棋牌 四海棋牌二维码 老版四海棋牌 四海棋牌推荐 四海棋牌苹果版官方下载 四海棋牌苹果手机版下载安装 四海棋牌手机版 四海棋牌怎么下载

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